昨日，央行照例隔周发行一年期央票。但这期央票不仅发行量再次锐减至50亿元，中标利率也在央行数量招标设限下，暴跌96个点至2.2495%，和二级市场收益率差距几近消除。而在上周四的公开市场操作中，三个月期的央票利率也大幅跳水81.19点至2.0156%。

    三率下调均可期

    “估计央行正在酝酿大动作，可能这一次会下调54个点。”国海证券固定收益分析师李杰明向记者表示。

    他指出，现在三个月期和一年期央票的利率都已全部到位，近期内很难再次大幅下降了，而会缓慢下跌。因此存款准备金率的下调应该是很快的事情了，而存贷款两率近期可能会有大幅度的下调。

    据介绍，以前一级市场和二级市场的央票利率都差不多，但在进入减息通道后，二级市场迅速消化利好，央票收益率顿时大幅下挫，而一级市场央票利率却没有及时反应。李杰明认为，央行在这几次的公开市场操作中，将央票利率直接打压下去，再下调存款准备金率，将有利于执行信贷规模稳定增长的政策。

    不过，海通证券固定收益高级分析师姜金香认为，相对于“打压”利率，央行的举动更像是顺应市场的趋势，似在逐步“肯定”市场提前消化的利好。

    她介绍，自上一次减息以来，二级市场已“透支”了至少3～4次的减息预期，而央行顺应市场趋势向二级市场靠拢或透露了更大的减息空间。“目前交易所市场的一年期央票的利率为2.25%，而一级市场利率昨日也下降到与二级市场几乎持平，这可能意味着未来3～4次27个点的减息空间是存在的，这次减息保守估计会是54个点。”姜金香对记者表示。

    或跟随美联储于12月降息

    姜金香还表示，央票发行规模的大幅下降或也预示着准备金率下调的力度也会较大，“这两者都是数量型工具，对于释放流动性而言，是最有效的工具。”

    申银万国研究所分析师屈庆也表示，存款准备金率的下调在本月就可能看得到，央行年内再次降息的可能性也比较大，但跟随美联储12月份再次降息的可能性更大一些。

    而中金在其近期发布的债券研究报告中也指出，下调存款准备金率是注入流动性最直接也是效率最高的方式，所以未来只要央行需要宽货币，每月下调0.5个百分点并不奇怪，“因此在年底前继续下调存款准备金率是可以预期的。”

    明年央票发行会明显缩量

    由于上半年通胀居高不下，今年央票发行量创下了天量，据统计，包括昨日的一年期央票，今年已发行了42300亿元央票。李杰明认为，近几期央票发行量大幅缩减，除了货币政策转向之外，还有近期到期央票量较少的原因。而明年一季度到期央票达9000亿，平均每周都有好几百亿，“到期量多了，发行量也会相应增加，但总体来讲，明年央票发行应会较今年明显缩量。”

    李杰明称，以前央行有回笼任务，所以随着外汇占款的增加不断提高央票发行量，但现在信贷额度放开了，央票到期的话回笼力度会比较小，“现在一年期央票只是起到利率标杆的作用，回笼流动性的作用已经不明显了，只是引导市场的利率预期。”

    全球央行大幅降息

    各国银行依旧惜贷

    近期全球各国纷纷大幅下调官方利率，利率预期也跟着下降，这拉动了银行间拆借利率下降。然而，商业银行仍然不愿放贷，与此同时来自借款者的信贷需求也在萎缩，此外许多重要的利差也再度扩大。

    上周四，美元拆借利率一个月来首次止降反弹，并且于上周五进一步上升。

    同时银行仍不愿放贷。英国抵押贷款机构协会公布的最新数据显示，9月份英国抵押贷款总发放数量下降10%至177亿英镑，比8月减少10%，比去年同期更是下降了42%。这是自1995年1月以来的最低水准。

    而巴克莱资本的策略师表示，最近一周美国的银行业者放在美联储的现金储备增加近1000亿美元，显示银行更加愿意囤积现金，而不是放贷。